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    有效應對五個挑戰 鞏固經濟回升勢頭

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    導讀:展望下半年,疫情發展仍存在較大不確定性,外部環境錯綜復雜,經濟運行仍面臨“三重壓力”,回升向好基礎并不穩固。需加大穩增長措施落實力度,有效應對五方面挑戰,加快化解潛在的重大風險,全面提振市場主體信心,鞏固經濟回升基礎。

    今年上半年,我國遭遇疫情聚集性復發和烏克蘭危機兩大超預期沖擊,4月經濟增速顯著下滑。通過加大物流保通保暢和復工復產力度,及時出臺一攬子穩經濟政策,經濟逐步止跌回穩,上半年增長2.5%。展望下半年,疫情發展仍存在較大不確定性,外部環境錯綜復雜,經濟運行仍面臨“三重壓力”,回升向好基礎并不穩固。需加大穩增長措施落實力度,有效應對五方面挑戰,加快化解潛在的重大風險,全面提振市場主體信心,鞏固經濟回升基礎。

    第一,內需恢復勢頭較弱。6月份,受汽車、手機等部分耐用品消費提振,社會消費品零售總額增速同比回正。其中,前期出臺的汽車購置稅減免政策的促進效應顯現,6月當月汽車銷量達到250.2萬輛,創歷史同期最高。但從整個二季度看,社會消費品零售仍同比下降4.6%。從支出法GDP口徑看,消費拖累當季GDP增速0.84個百分點,消費增長總體低迷。尤其是服務消費受疫情限制更為明顯,恢復更為滯后。6月份餐飲業較去年同期下降4%。與此同時,投資對經濟增長的貢獻也明顯下降。2015-2019年期間,投資對GDP增速的貢獻平均值為2.6個百分點;但2020年至今,平均僅為1.4個百分點,今年二季度更是降至0.27個百分點。不同類型的投資增速出現明顯分化。上半年,房地產資金來源同比下降25.3%,加上房屋銷售前景低迷,房地產開發投資當季同比下降9.2%?;A設施投資對沖作用有限,二季度同比增長8.6%,增速較上一季度下降1.8個百分點。整體看,消費和投資恢復乏力,二季度產出缺口繼續擴大,穩就業和增收入面臨挑戰。


    圖1 固定資產投資月度同比(%)

    數據來源:Wind。

    第二,全球經濟衰退風險加大穩出口難度。今年以來,受俄烏沖突、美歐加息、長三角疫情等內外沖擊,外貿運行環境更為復雜。4月出口額(美元)同比增速一度降至3.7%;5、6月份分別回升至16.7%、17.9%。但是支持出口回升的價格效應大于數量效應。其中,5月份出口數量同比增長5.2%,出口價格則同比上升9.6%。展望下半年,全球面臨高通脹、高利率、高債務挑戰,經濟衰退風險進一步上升。為了給快速攀升的通脹降溫,美歐央行加息步伐明顯提速。其中, 6月美聯儲加息75個基點,聯邦基金利率創下自1994年以來的最大漲幅。歐央行也于7月21日宣布將三個關鍵政策利率提高50個基點,為11年以來首次加息。高通脹導致實際收入縮水,疊加加息緊縮效應,消費信心受到顯著影響。美國6月和7月消費信心指數處于1952年以來的歷史最低和次低。歐元區的消費信心指數也降至有數據發布以來最低。國際貨幣基金組織宣布,在7月26日即將發布的報告當中,將年內第三次下調對全球經濟增長預期。過去兩年,出口對于穩定總需求發揮了積極作用,但全球經濟衰退風險上升,且國內外疫情防控策略差異,出口延續較快增長勢頭難度較大。

    第三,市場主體預期亟待提振。二季度,疫情反復、物流不暢、訂單不足、成本上升等挑戰疊加,企業經營信心明顯下降。人民銀行季度調查顯示,二季度企業經營景氣指數降至48.7%,為2020年二季度以來最低。貸款需求指數降至56.6%,為2016年三季度以來最低。反映企業對未來前景不樂觀,產能和經營擴張意愿不足。尤其值得注意的是,更容易獲得貸款的大型企業貸款需求指數最低,僅51.4%。二季度,民間投資同比增長1.1%,也反映了經濟的內生增長動能不足。與此同時,家庭支出意愿尚未恢復到正常水平。二季度居民人均消費支出與人均可支配收入的比值為66.1%,為2013年公布數據以來的次低;僅比2020年二季度高0.8個百分點。受疫情反復沖擊,吸納就業能力最強的服務業恢復緩慢;6月服務業生產指數同比僅增長1.3%。同期城鎮調查失業率雖降至5.5%,但大學生、農民工等重點群體就業難度增加,青年失業率升至19.3%的高位。穩崗增收困難上升,消費者支出意愿修復預計會更為緩慢,進而將拖累經濟回穩向好。

    第四,房地產流動性壓力轉化為償付問題的風險上升。今年以來,各地陸續出臺一系列穩房地產的寬松政策。6月中下旬,重點城市房屋銷售有所改善。但進入7月份,個別項目爛尾問題暴露,部分購房群體開始斷貸停供;而且經過網絡發酵,涉及的城市和樓盤數量進一步增多,房地產市場預期進一步走弱。由于期房按時交付有風險,房屋購買更加謹慎。7月份30個重點城市的銷售面積再度回落至4、5份的低位附近。房屋銷售不振,房企拿地能力和積極性明顯下降。今年上半年,國有土地使用權出讓收入累計下降31.4%。土地出讓收入是政府性基金收入的大頭,再考慮到房地產相關的稅費下滑,地方財政收支平衡壓力更大。正常運轉、債務本息償還、公共建設都會受到影響。同時,房地產涉及上游產業鏈環節多,房地產行業低迷也間接加大了建筑企業和房企供貨商的經營壓力,工程款和員工薪資拖欠問題突出。今年一季度,房企應付票據和賬款規模較2019年同期上升了64%,年均增幅達到18%;說明房地產風險部分轉移給上游。

    圖2 30個大中城市商品房成交面積(萬平方米)數據來源:Wind。

    第五,初級產品保供穩價壓力仍然突出。美聯儲、歐央行等主要央行紛紛收緊貨幣政策,應對高通脹挑戰,主要大宗商品價格都有不同程度的回調。但對于俄羅斯可能切斷對歐能源供應的擔憂沒有明顯緩解;加上今年北半球多地氣溫創下歷史新高,全球能源供應仍然偏緊。國內能源價格總體也處高位。截止7月22日,秦皇島5500大卡動力煤價格為1215元/噸,較去年年末上漲54.1%;國內LNG出廠價格同比也提高了28.9%,汽油、柴油批發價格指數同比分別提高17.8%、10.8%。與此同時,全球糧價高位徘徊,糧食短缺危機影響范圍擴大。6月份國際糧農組織(FAO)食品價格指數較今年3月的歷史最高點僅低3.4%。根據國際糧食計劃署、世界貿易組織的監測,截止今年6月,全球面臨嚴重缺糧的人口規模達到3.45億,25個國家實施了糧食出口管制,影響了8%的全球糧食貿易。國內夏糧豐收增產,秋糧長勢良好,但當前市場價格上漲壓力仍然不小。7月22日小麥市場價同比上漲18.2%,初級產品保供穩價工作仍然不能放松。

    圖3 全球食品價格指數(2019=100)數據來源:國際糧農組織。

    綜上,當前我國經濟恢復不平衡不充分特征突出。下半年經濟運行面臨較大不確定性,回升勢頭并不穩固。要繼續高效統籌疫情防控和經濟社會發展,推動一攬子穩增長措施切實落地生效,適時推出增量措施,夯實經濟恢復基礎。嚴格執行第九版防控方案和“九不準”要求,提升醫療資源配置效率,降低對企業生產和群眾生活的影響。盡快提高老年人加強針接種率。加大初級產品保供穩價力度,守住社會民生底線,并為總需求管理打開空間。用好政策性開發性金融工具和專項債,推動基建項目加快落地開工。加大貨幣政策對實體經濟的支持力度,降低實體經濟綜合融資成本。加強政策協調,壓實各利益相關方責任,完善對房地產、中小金融機構、地方債務風險的應急處置,避免局部風險交織擴散。優化數字經濟監管,支持平臺經濟健康發展。

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